Очікувана волатильність: як IV впливає на премії криптовалютних опціонів

Академія OKX

Опубліковано: 30 серп. 2024 р.

Оновлено: 05 вер. 2025 р.

2 мін читати

Чи знаєте ви, що ви все одно можете втратити гроші, торгуючи криптовалютами, навіть якщо ціни змінюються на вашу користь? Це пов'язано з впливом очікуваної волатильності (IV) на премії опціонів. З максимумами і мінімумами, які зазвичай спостерігаються на американських гірках, очікувана волатильність опціонів Bitcoin і Ether може виявитися складною для тих, хто тільки починає торгувати криптоопціонами.

Бажаєте створити міцну основу для торгівлі криптовалютними опціонами? Вам у пригоді стане наш посібник з очікуваної волатильності та її впливу на премії криптовалютних опціонів. У ньому ми пояснимо, що таке очікувана волатильність, і розповімо про стратегії торгівлі опціонами, які використовують цей ключовий показник.

TL;DR

Очікувана волатильність — це показник, який відображає очікувану ринкову волатильність цін на активи.
Зазвичай IV розраховується за моделлю Блека-Шоулза.
На IV впливають такі фактори, як час до закінчення терміну дії та зміна відсоткових ставок.
Під час торгівлі опціонами трейдери повинні враховувати падіння показника IV.
До стратегій криптовалютних опціонів, які використовують переваги показника очікуваної волатильності, відносяться стренгл, стреддл, календарні й вертикальні спреди.

Що таке очікувана волатильність?

Очікувана волатильність — це показник, який відображає очікування ринку щодо того, наскільки коливатиметься ціна базового активу протягом певного періоду. На крипторинку IV відображає очікувану волатильність ціни криптовалюти. Високий показник IV свідчить про те, що ринок очікує значних цінових коливань, тоді як низький показник IV вказує на більш стабільні цінові перспективи.

Наприклад, у періоди високої ринкової невизначеності або значних новинних подій IV має тенденцію до зростання, оскільки трейдери очікують більшої волатильності цін. І навпаки, за спокійніших ринкових умов IV може зменшуватися. Розуміння очікуваної волатильності має вирішальне значення для трейдерів, оскільки воно допомагає їм оцінювати ризик, приймати обґрунтовані рішення та потенційно виявляти торгові можливості. Особливо це стосується криптовалютних опціонів, оскільки IV відкриває можливості як для трейдерів криптовалют, які торгують як у лонг, так і у шорт.

Як обчислюється очікувана волатильність? Модель Блека-Шоулза

Простіше кажучи, очікувана волатильність — це статистичний показник, який виводиться з ціни опціону та інших факторів, таких як ціна страйку, час до закінчення терміну дії та наявна процентна ставка без ризику. По суті, це ринковий консенсус щодо того, наскільки буде змінюватися ціна активу.

Якщо ви не знаєте, IV зазвичай виводиться за допомогою моделі Блека-Шоулза, що є широко вживаною математичною формулою для ціноутворення опціонів. Ця модель враховує різні фактори для визначення теоретичної ціни опціону. IV можна розрахувати, порівнюючи теоретичну ціну з ринковою, після чого врахувати цей показник при укладанні угод криптоопціонів.

Якщо коротко, формула Блека-Шоулза — це математичне рівняння, яке пов'язує ціну опціону європейського типу з наступними п'ятьма змінними.

Поточна ціна активу: поточна ринкова ціна базового активу.
Ціна страйку: ціна, за якою може бути виконано опціон.
Час до закінчення: час, що залишився до закінчення терміну дії опціону.
Безризикова відсоткова ставка: відсоткова ставка, за безризиковими інвестиціями, наприклад, у казначейські облігації США.
Очікувана волатильність: очікування ринку щодо волатильності цін.

Щоб розрахувати IV, трейдерам криптоопціонів спочатку потрібно зібрати необхідні дані, про які йшлося вище. Потім знадобиться трохи математичних знань, оскільки потрібно буде модифікувати формулу Блека-Шоулза і розв'язати рівняння для σ, яка представляє очікувану волатильність. Це передбачає використання чисельних методів для знаходження значення σ, при якому розрахована ціна опціону збігається зі спостережуваною ринковою ціною. Нарешті, необхідно інтерпретувати розраховану очікувану волатильність, оскільки вищий показник IV вказує на те, що ринок очікує більших цінових коливань, тоді як нижчий показник IV свідчить про більш стабільні цінові перспективи.

Слабкі сторони моделі Блека-Шоулза

Хоча дехто може захоплюватися моделлю Блека-Шоулза, варто пам'ятати про деякі моменти.

Ефективність ринку: модель Блека-Шоулза передбачає ефективність ринків, тобто вся доступна інформація відображається в ціні опціону. Насправді ринки не завжди можуть бути абсолютно ефективними, оскільки такі фактори, як ринкові настрої, неочікувані новини або обмеження ліквідності, можуть спричинити відхилення від припущень моделі Блека-Шоулза.
Волатильність: модель Блека-Шоулза передбачає постійну волатильність базового активу. Однак волатильність може бути досить мінливою, особливо на криптовалютних ринках. Таким чином, зміни волатильності можуть суттєво вплинути на ціни опціонів.
Транзакційні витрати:модель не враховує транзакційні витрати, які можуть зменшити торгові прибутки, якщо ви активно вводите позиції та виводите їх.
Припущення щодо базового активу: модель Блека-Шоулза припускає, що базовий актив має логнормальний розподіл. Якщо це припущення порушується, точність моделі може бути знижена.
Альтернативнімоделі ціноутворення опціонів: для розрахунку IV також можна використовувати інші моделі ціноутворення опціонів, наприклад, біноміальну модель. Однак, показник IV, представлений моделлю Блека-Шоулза, є домінуючим, який приймає більшість трейдерів.

Розуміючи ці обмеження, трейдери можуть використовувати модель Блека-Шоулза більш ефективно й не покладатися виключно на її прогнози. Важливо враховувати інші фактори й використовувати модель як один з інструментів у вашому торговому арсеналі.

Підсумовуючи, можна сказати, що розрахунок IV передбачає використання формули Блека-Шоулза (яку ви знайдете в додатку до цієї статті, якщо вам це цікаво). Це складний процес, який вимагає точних даних і знання чисельних методів. На щастя, багато платформ для опціонів сьогодні автоматично розраховують і відображають очікувану волатильність для різних базових активів, що полегшує трейдерам оцінку ринкових очікувань і прийняття обґрунтованих рішень. Таким чином, бар'єр входу для торгівлі криптоопціонами та розуміння основ IV значно знижений.

Фактори, що впливають на IV у криптовалютних опціонах

Тепер, коли ви розумієте, що лежить в основі моделі, яка використовується для розрахунку очікуваної волатильності, наведемо кілька факторів, які впливають на показник IV для криптовалютних опціонів.

Настрої на ринку: позитивні або негативні новини щодо криптовалюти можуть суттєво вплинути на її IV. Сплеск позитивних настроїв часто призводить до зростання IV, що вказує на збільшення очікувань щодо цінової волатильності.
Час до закінчення терміну дії: коли наближається дата закінчення терміну дії опціону, його IV, як правило, зростає. Це пов'язано з тим, що ціна базового активу має менше часу для значних змін, що збільшує ймовірність великих цінових коливань.
Індекс волатильності: такі індекси, як Crypto Volatility Index (CVIX) можуть дати уявлення про загальну волатильність ринку, яка може впливати на IV.
Відсоткові ставки:зміни відсоткових ставок можуть впливати на безризикові ставки та ціну опціонів, опосередковано впливаючи на IV.

Який зв'язок між IV і преміями на опціони криптовалюти?

Очікувана волатильність відіграє життєво важливу роль у визначенні премії криптовалютного опціону. Високий рівень IV, як правило, призводить до вищої опціонної премії, і навпаки. Це пов'язано з тим, що вищий показник IV вказує на більші очікування цінової волатильності, що збільшує ймовірність того, що опціон закінчиться в плюсі.

Для кол-опціонів вищий показник IV означає вищу премію. Це пов'язано з тим, що існує більша ймовірність того, що ціна базової криптовалюти підніметься вище ціни страйку, що зробить ваш кол-опціон успішним.

Аналогічно, вищий показник IV збільшує премію для пут-опціонів. Це пов'язано з тим, що існує більша ймовірність того, що ціна базової криптовалюти впаде нижче ціни страйку, що зробить ваш пут-опціон успішним.

Що таке обвал (crush) IV?

Якщо ви новачок у торгівлі криптовалютами, швидше за все, ви чули про обвал IV і про те, як він впливає на трейдерів опціонів через швидке падіння премій за опціони. Обвал IV виникає, коли очікувана волатильність раптово знижується, що призводить до різкого падіння ціни опціонів. Це може статися, коли каталізатор не призводить до очікуваної зміни цін або має менший вплив, ніж очікувалося. Деякі приклади каталізаторів у світі криптовалют включають у себе масштабні оновлення мереж, як-от оновлення Dencun, і регуляторні зміни, як-от оголошення про створення споту ETH ETF.

Роль каталізаторів і їхній вплив на очікувану волатильність

Каталізатори відіграють вирішальну роль в обвалі IV. Коли трейдери очікують на важливу подію, вони часто купують опціони, щоб хеджувати свої позиції або спекулювати на потенційних змінах цін. Збільшений попит на опціони підвищує IV та ціну опціонів. Однак, якщо подія не відбудеться так, як очікувалося, попит на опціони може швидко зникнути, що призведе до різкого зниження IV і падіння цін на опціони.

Вплив обвалу IV на трейдерів опціонів може бути дуже серйозним. Для трейдерів, які мають лонг-позиції в опціонах, раптове падіння IV може призвести до значних збитків. З іншого боку, трейдери, які продають опціони в шорт і укладають контракти з преміями, можуть отримати вигоду від падіння цін на опціони.

Поради щодо мінімізації наслідків від обвалу показника IV

Залишайтеся в курсі подій: будьте в курсі подій і актуальних новин, які можуть вплинути на ціну базового активу.

Слідкуйте за IV: відстежуйте зміни в IV, щоб виявити потенційні ознаки обвалу IV.

Диверсифікуйте свій портфель: не кладіть всі яйця в один кошик. Розгляньте можливість диверсифікації своїх опціонних позицій за різними базовими активами та датами експірації.

Використовуйте ордери стоп-лос: установіть ордери стоп-лос, щоб обмежити потенційні збитки, якщо IV значно знизиться.

Розуміючи концепцію обвалу IV і його потенційний вплив, трейдери криптовалют можуть приймати більш обґрунтовані рішення і ефективно керувати своїми ризиками на ринку криптоопціонів.

Як аналізувати та інтерпретувати IV для криптоопціонів

Аналіз та інтерпретація IV має важливе значення для успішної торгівлі криптовалютами. Ось кілька ключових стратегій.

Графіки та індикатори IV

Перцентиль IV: цей показник демонструє, наскільки високим або низьким є IV порівняно з його історичним діапазоном. Високий перцентиль свідчить про відносно високий рівень IV.
Схил IV:показує асиметрію кривої очікуваної волатильності, що вказує на потенційні викривлення в ринкових очікуваннях.

Використання трендів IV для виявлення торгових можливостей

Компресія IV: коли рівень IV високий, а потім починає падати, це називається IV-компресія. Це може бути потенційною можливістю для купівлі опціонів, оскільки премія може бути завищеною.
Розширення IV: коли показник IV є низьким і потім починає зростати, це називається розширенням IV. Це може бути потенційною можливістю для продажу опціонів, оскільки премія може бути заниженою.
Волатильність IV: стратегією може бути торгівля на основі змін самого показника IV. Наприклад, досвідчений трейдер криптоопціонів може подумати про купівлю опціонів, коли очікується зростання IV, і про продаж, коли очікується падіння IV.

Стратегії торгівлі з IV в криптовалютних опціонах

Стредл: купівля кол- і пут-опціонів з однаковою ціною страйку та закінченням терміну дії можна використовувати для отримання прибутку від значних коливань ціни в обох напрямках, незалежно від напрямку.
Стренгл: купівля кол- і пут-опціонів із різними цінами страйку та тим самим терміном дії можна використовувати для отримання прибутку від великих коливань ціни, але з нижчими витратами порівняно зі стредлом.
Календарний спред: купівля опціону з довшим терміном дії та продаж опціону з коротшим терміном дії можна використовувати для отримання прибутку від змін IV або тимчасової вартості опціонів.
Вертикальний спред: для створення визначених профілів ризику та винагороди можна використовувати купівлю та продаж опціонів з різними цінами страйку, але з однаковим закінченням терміну дії.

Висновки й наступні кроки

Очікувана волатильність є ключовою концепцією в торгівлі криптовалютними опціонами. Розуміння того, як показник IV впливає на премії опціонів, і використання різних стратегій може допомогти трейдерам капіталізувати ринкові можливості. Однак дуже важливо керувати ризиками й ретельно аналізувати зміну IV, щоб приймати обґрунтовані торгові рішення на такому волатильному ринку, як ринок криптовалюти.

Хочете дізнатися більше про стратегії криптовалютних опціонів? Ознайомтеся з нашим посібником зі стратегії опціонів «колесо», яка поєднує в собі забезпечені грошовими коштами пути та покриті коли.

Додаток: формула Блека-Шоулза

C = S * N(d1) – K * e^(–rt) * N(d2)

P = K * e^(–rt) * N(–d2) – S* N(–d1)

C — ціна кол-опціону.

P — ціна пут-опціону.

S — поточна ціна базового активу.

K — ціна страйку опціону.

r — безризикова відсоткова ставка.

t — час закінчення терміну дії (у роках).

N —кумулятивна функція розподілу стандартного нормального розподілу.

d1 = [ln(S/K) + (r + σ²/2) * t] / (σ * √t)

d2 = d1 – σ * √t

d1 показує ймовірність того, що ціна базового активу виявиться вищою за ціну страйку на момент закінчення терміну його дії.

d2 показує ймовірність того, що ціна базового активу виявиться нижчою за ціну страйку на момент закінчення терміну його дії.

σ — це волатильність базового активу.

FAQs

Історична волатильність відображає коливання цін у минулому, а очікувана волатильність відображає очікування ринку щодо майбутніх змін цін.

Очікувана волатильність зазвичай розраховується за моделлю Блека-Шоулза, яка враховує різні фактори, такі як ціна опціону, ціна страйку, час до закінчення терміну дії та відсоткова ставка без ризику.

Високий рівень IV, як правило, призводить до вищої опціонної премії.

Ось деякі стратегії: стредл, стренгл, календарний спред, вертикальний спред.

На відміну від поширеної думки, формулу Блека-Шоулза можна застосовувати до криптовалютних опціонів. Хоча є деякі нюанси та міркування, які стосуються криптовалютного ринку, основні принципи ціноутворення опціонів залишаються незмінними.

Примітка

Цей контент надається виключно в інформаційних цілях і може стосуватися продуктів, недоступних у вашому регіоні. Він не призначений для надання (i) порад або рекомендацій щодо інвестування; (ii) пропозицій або прохань купити, продати або утримувати криптовалютні/цифрові активи; (iii) фінансових, бухгалтерських, юридичних або податкових консультацій. Утримування криптовалютних/цифрових активів, зокрема стейблкоїнів, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Ви маєте ретельно зважити, чи підходить вам торгівля криптовалютними/цифровими активами або володіння ними з огляду на свій фінансовий стан. Якщо у вас виникнуть запитання щодо доречності будь-яких дій за конкретних обставин, зверніться до юридичного, податкового або інвестиційного консультанта. Інформація (включно з ринковими даними й статистичними відомостями, якщо такі є), що з’являється в цій публікації, призначена лише для загальних інформаційних цілей. Хоча під час підготовки цих даних і графіків було вжито всіх належних заходів, ми не несемо відповідальності за будь-які помилки у фактах або упущення в них.

© OKX, 2025. Цю статтю можна відтворювати або поширювати повністю чи в цитатах обсягом до 100 слів за умови некомерційного використання. Під час відтворення або поширення всієї статті потрібно чітко вказати: «Ця стаття використовується з дозволу власника авторських прав © OKX, 2025». Цитати мають наводитися з посиланням на назву й авторство статті, наприклад: «Назва статті, [ім’я та прізвище автора, якщо є], © OKX, 2025». Деякий вміст може бути згенеровано інструментами штучного інтелекту (ШІ) або з їх допомогою. Використання статті в похідних і інших матеріалах заборонено.